国海证券-粤电力A-000539-2023年半年度业绩预告点评:2023Q2煤电业绩扭亏为盈,Q3有望继续修复-230709
发布时间:2023-07-10 07:13:52 文章来源:同花顺
事件:粤电力A发布2023H1业绩预告:2023H1公司预计实现归母净利润8.0-9.


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事件:

粤电力A发布2023H1业绩预告:2023H1公司预计实现归母净利润8.0-9.5亿元,上年同期为-13.7亿元;2023Q2预计实现归母净利润7.1-8.6亿元,上年同期为-9.3亿元。

投资要点:

煤电业绩环比大幅改善,度电利润或高于2分/kwh。2023Q2公司预计实现净利润7.1-8.6亿元,环比2023Q1的0.88亿元大幅改善,创2020Q4以来新高,主要是火电业务受益于燃料价格下降,盈利能力有所恢复,同时新能源业务保持稳定收益。根据我们测算,若2023Q2风电度电利润环比持平,则2023Q2风电利润为1.8亿元;假设投资收益环比持平,即为2.1亿元(扣除所得税后为1.58亿元),暂不考虑光伏的利润,则粗略测算2023Q2公司火电(煤电+气电)利润为3.7-5.2亿元(中枢4.5亿元);考虑到天然气价格高企背景下,气电业务或存在亏损,则公司煤电业绩中枢或高于4.5亿元,对应度电利润中枢或高于2分/kwh。

2023Q2公司上网电量285.8亿千瓦时,同比+25.1%。其中,煤电/气电/风电上网电量222/49/12亿千瓦时,同比+22.6%/38.4%/22.6%,同比均实现快速增长。截至2023年6月底,公司可再生能源发电控股装机282.19万千瓦,2023上半年新增装机6.75万千瓦(光伏)。

盈利预测和投资评级:展望2023Q3,燃煤成本改善有望支撑业绩继续改善;“缺电”有望进一步催化行情。我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为27.9/34.5/45.7亿元,对应PE分别为14/11/9倍。

维持“买入”评级。

风险提示:政策变动风险;电力需求不及预期;电价下滑;煤价大幅上涨;政策执行力度不及预期;装机不及预期;测算仅供参考,以实际为准。

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