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奈雪的茶去年亏损收窄 “断臂求生”难掩与同行差距扩大 股价跌成仙股_每日快讯
发布时间：2026-03-27 13:51:52 文章来源：深圳商报·读创
深圳商报·读创客户端记者邱清月3月26日，奈雪的茶（02150.HK）发

深圳商报·读创客户端记者邱清月

3月26日，奈雪的茶（02150.HK）发布了2025年全年业绩报告。奈雪的茶2025年实现收入43.3亿元，同比下降12%；经调整净亏损2.4亿元，同比收窄73.8%；经调整净亏损率从-18.7%变为-5.6%。在蜜雪冰城、古茗、茶百道等同行普遍实现营收利润双增长的背景下，昔日的“新茶饮第一股”仍在艰难寻底。就在财报发布当日，奈雪股价下跌4.26%，报收0.900港元，与4年多前上市前高点相比已跌去95%。

营收下滑、亏损收窄


(资料图片仅供参考)

财报显示，奈雪的茶2025年收入43.31亿元，较2024年的49.2亿元下滑12%，较2023年的53亿元更是减少16%。营收收缩的直接原因是门店网络的主动优化——截至2025年底，奈雪茶饮店总数1646家，较2024年末净减少152家，其中直营门店从1453家减少至1288家。

这是近年来奈雪门店数量首次出现净减少。2023年至2024年，奈雪仍处于扩张通道，门店总数从1655家增至1798家。但规模扩张并未带来盈利改善，反而暴露了单店模型的脆弱性——2024年单店日均订单量同比下滑21.4%，客单价同比下滑9.8%。

2025年的“断臂求生”策略带来结构性改善。关闭亏损的尾部门店后，留存直营门店的平均单店日销售额从7.3千元增长至7.7千元，同店销售额增长6.3%，单店日均订单量提升15.7%至313单。

成本端同步优化。2025年，奈雪核心原材料成本14.7亿元，同比下滑18.7%；员工成本12.22亿元，同比下滑14.8%；使用权资产折旧2.74亿元，同比大幅下滑33.7%。降本成效直接反映在利润端——经调整净亏损从9.187亿元收窄至2.405亿元，减亏幅度达73.8%。

然而，瓶装饮料业务遭遇滑铁卢，收入从2.93亿元暴跌至1.78亿元，跌幅达39%。在农夫山泉、元气森林等饮料巨头主导的货架战场上，奈雪缺乏渠道掌控力与品牌心智，收缩该业务线成为无奈选择。

加盟业务推进缓慢

将目光投向同行，蜜雪冰城2025年营收335.6亿元，同比增长35.2%；归母净利润58.8亿元，同比增长32.7%。古茗实现总收入129亿元，同比增长46.9%；经调整利润25.75亿元，同比增长66.9%。茶百道营收53.95亿元，同比增长10%；净利润8.2亿元，同比增长71%。

四家已上市茶饮企业，三家实现营收利润双增，唯独奈雪仍在亏损泥潭中挣扎。

门店规模差距持续拉大。截至2025年底，蜜雪冰城中国内地门店增至55356家，古茗门店达13554家，茶百道门店8621家，而奈雪仅1646家。

更深层的差异在于商业模式与下沉能力。蜜雪冰城三线及以下城市门店占比约58%，古茗二线及以下城市门店占比82%、乡镇门店占比44%，茶百道三线及以下城市门店占比升至46.1%。奈雪虽在2023年开放加盟，但截至2025年末加盟门店仅358家，较2024年末净增仅13家，加盟业务推进速度明显滞后于同行。

供应链能力的差距更为关键。蜜雪冰城拥有五大生产基地，核心食材100%自主生产，原料成本较行业平均低23%。古茗构建了国内茶饮品牌中最大的冷链仓储网络，98%的门店享受“两日一配”冷链配送。

市值较上市首日跌去95%

奈雪的茶2021年6月上市首日市值一度突破300亿港元，而截至2026年3月26日收盘，总市值已缩水至15.35亿港元，较上市首日跌去约95%。相比之下，蜜雪冰城目前市值仍维持在千亿港元级别，古茗市值约632亿港元。

从2018年至2025年，奈雪8年累计亏损超20亿元，仅2023年短暂盈利1322万元。目前仅1家券商给予奈雪“持有”评级，无券商给予“买入”建议。

面对困境，奈雪试图在健康化赛道寻找突破口。2026年3月13日，奈雪首家“纤·Studio”店于深圳海岸城开业，主打低GI多纤系列产品，以“更多纤维、更慢升糖”为核心卖点，搭配半糖烘焙等轻食。这一尝试延续了2025年的产品创新路径——全年推出70款现制饮品及54款烘焙产品，“每日蔬果瓶”等健康系列契合了市场对低负担饮食的需求。

然而，单一健康化策略能否扭转整体颓势，仍存较大不确定性。

标签： 亏损 奈雪的茶 同行 断臂求生 差距 门

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