经济半年报｜6月M2同比增长11.3%，信贷结构优化明显

发布时间：2023-07-11 22:10:43 文章来源：21世纪经济报道

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21世纪经济报道记者边万莉北京报道

7月11日，央行发布2023年上半年金融统计数据和社会融资规模数据报告。数据显示，6月广义货币(M2)同比增长11.3%，狭义货币(M1)同比增长3.1%，双双延续上月回落趋势。与此同时，6月社融同比增速为9%，较上月也出现了下降。

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值得关注的是，6月新增人民币贷款3.05万亿元，同比多增2296亿元。植信投资研究院高级研究员王运金表示，6月一系列政策组合拳加快了信贷投放，实体经济获得较好信贷支持，但企业投资活力的恢复还需要加大宏观调控力度。上半年稳健货币政策加大逆周期调节力度，宽信用取得较好效果；下半年恢复和扩大需求仍是经济恢复增长的关键所在，稳健货币政策仍将通过宽货币推进宽信用以实现需求扩张的政策效果。

M1、M2增速延续回落趋势

6月末，广义货币(M2)余额287.3万亿元，同比增长11.3%，增速分别比上月末和上年同期低0.3个和0.1个百分点；狭义货币(M1)余额69.56万亿元，同比增长3.1%，增速分别比上月末和上年同期低1.6个和2.7个百分点；流通中货币(M0)余额10.54万亿元，同比增长9.8%。上半年净投放现金789亿元。

总体上，6月M1、M2增速延续了5月同比回落的趋势。从M1、M2的结构看，M1由M0+企业活期存款构成，M2是由M1+准货币（定期存款+居民储蓄存款+其它存款）构成。具体看，2023年以来，M2增速从3月开始逐月下降，到6月已是四连降。数据显示，M2增速在2023年1月-6月分别是12.6%、12.9%、12.7%、12.4%、11.6%、11.3%。6月M1同比增长11.3%，依然延续了上月的下降态势。

中国银行研究院研究员梁斯分析，M2同比增速走低主要有两方面原因：一是银行信贷投放放缓，带动存款规模下降。二季度以来，企业融资需求有所转弱，信贷投放放缓带动存款下降。二是居民消费意愿增强。2023年以来，消费环境发生了极大改变，居民消费动力稳步回暖，储蓄意愿有所下降。特别是居民外出购物、就餐、旅游、观影活动增加，相关消费明显扩大。

数据显示，上半年人民币存款增加20.1万亿元，同比多增1.3万亿元。其中，住户存款增加11.91万亿元，非金融企业存款增加4.96万亿元，财政性存款减少125亿元，非银行业金融机构存款增加1.08万亿元。6月份，人民币存款增加3.71万亿元，同比少增1.12万亿元。

值得关注的是，M1、M2之间的剪刀差进一步扩大，且是M1大于M2。M1-M2剪刀差是反映企业经营活跃度和未来经济预期的重要指标。王运金表示，信贷平稳增长的同时也要看到M2-M1剪刀差再度扩大，至8.2个百分点，M1增速下降1.6个百分点至3.1%，当前企业投资活力尚有不足，改善预期、提振信心是十分紧迫的任务，需要政策继续加码。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华告诉21世纪经济报道记者，“6月M2-M1剪刀差扩大，主要受M1同比大幅回落影响。M1同比下滑与企业活期存款和楼市销售仍不够活跃有联系。企业存款明显下降，结合企业中长期贷款保持增长态势，反映企业投资继续保持扩张态势，这是经济复苏的积极表现。”

6月人民币贷款增加3.05万亿元

数据显示，上半年人民币贷款增加15.73万亿元，同比多增2.02万亿元。其中，6月份，人民币贷款增加3.05万亿元，同比多增2296亿元。

中国民生银行首席经济学家温彬表示，6月新增信贷显著回升，创历史同期新高，企业与住户贷款均大幅放量，票据融资同比减少，信贷结构明显优化。半年末效应和政策驱动下，6月信用扩张再度加速，全月人民币贷款增加3.05万亿元，高基数基础上仍同比多增2400亿元，环比大幅多增1.69万亿元。

分部门看，6月企（事）业单位贷款增加2.28万亿元，同比、环比分别多增687亿元、1.42万亿元。其中，企业短贷和中长贷分别增加7449亿元、1.59万亿元，分别同比多增543亿元、1436亿元。他进一步分析，“总量适度，节奏平稳”下，4-5月信贷投放节奏有所放缓，市场预期发生转变。6月以来，逆周期调节政策加力，央行降息落地刺激投资和生产需求，在季末信贷冲量和政策继续引导支持制造业和基础设施等领域作用下，企业贷款仍有支撑，企业中长贷依然为新增信贷的重要拉动力量。票据融资减少821亿元，同比大幅少增1617亿元，结构较去年明显优化。

6月居民贷款新增9639亿元，仅次于今年3月水平，同比大幅增加1157亿元。其中，居民短贷和中长贷分别增加4914亿元、4630亿元，同比分别多增632亿元、463亿元，均呈现较好的增长态势。端午小长假、年中购物节活动对消费起到支撑作用，降息落地进一步刺激消费需求，带动居民贷款明显改善。6月地产销售跌幅虽扩大，但在按揭早偿阶段性放缓下，居民中长贷较4-5月明显改善。

初步统计，6月末社会融资规模存量为365.45万亿元，同比增长9%，相比于上月9.5%的增速有所下降；6月份，社会融资规模增量为4.22万亿元，比上月多2.67万亿元，比上年同期少9859亿元。2023年上半年社会融资规模增量累计为21.55万亿元，比上年同期多4754亿元。

从上半年社融增量的细项，人民币贷款是社融的主要拉动项，企业债和政府债是社融的主要拖累项。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加15.6万亿元，同比多增1.99万亿元；企业债券净融资1.17万亿元，同比少7883亿元；政府债券净融资3.38万亿元，同比少1.27万亿元。

梁斯认为，企业债券少增与2022年11月以来债券市场波动加大导致债市融资成本上升以及信贷投放力度加大对债券形成替代有关。政府债券少增与去年专项债券集中于上半年发行有关。从表外融资看，委托贷款、信托贷款、未贴现的银行承兑汇票同比多增，对实体经济的支持作用稳步增强。

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